十年期国债到期收益率震荡下行、权益市场波动加剧，导致保险投资收益率显著承压。在长端利率中枢下行背景下，社会投资回报率有所下降；同样地，资本市场对于保险公司的要求回报水平也应同步下降。2023年报中，上市险企普遍下调风险贴现率假设和长期投资收益率假设。长期投资收益率假设影响VIF和NBV的未来净现金流，风险贴现率假设影响VIF和NBV的未来净现金流贴现速度和跨期分配结果。下调经济假设后的EV和NBV更谨慎可信，而经济假设下调也将导致EV增长放缓。2023年寿险客需与渠道共振，新单与NBV稳增；产险保费稳增、COR提升、承保利润分化；投资承压拖累净利润，分红政策稳健。

　　公司自成立以来深耕传动与控制应用领域关键零部件，同时布局精密行星减速器、谐波减速器、RV减速器等多种产品类型，在减速器方面积累深厚，并把握机电一体化行业趋势，智能执行单元业务快速起量。作为国内减速器的细分龙头，随着国内下游工业机器人、高端机床、工业自动化等智能制造行业景气度的恢复，叠加公司在机器人组件等方面的布局和扩产，公司产品线将进一步拓宽，成长空间有望打开。

　　4月10日，央行等七部门联合发布《关于进一步强化金融支持绿色低碳发展的指导意见》，设定了绿色金融发展体系的目标，并通过优化绿色金融标准、明确发展主要绿色产品的重点举措、强调政策保障绿色金融发展等措施推动绿色金融发展。我们认为，《意见》所提出的诸多措施具有层层递进、自下而上的特点，能够帮助解决我国绿色金融市场所面临的基础数据匮乏、产品种类不够丰富等问题。但是，绿色金融对金融机构盈利能力的影响尚不确定，碳期货等核心金融产品的出台取向也仍未见明确表达，政策成效仍需要等待市场检验。

　　3月CPI环比跌幅超季节性，反映经济仍处于低物价运行状态。1）食品价格超季节性回落，对CPI环比下跌贡献近6成。2）旅游出行类价格高位回落，对CPI环比下跌贡献近4成。3）国际油价上涨对CPI的传导作用凸显。3月PPI环比连续第五个月下跌，不同领域工业品价格出现较明显分化。这体现了国际油价上涨的输入性影响，也体现了市场所关注的黑色和有色金属价格走势的背离，是房地产所代表的旧经济与新能源所代表的新经济“一落一起”的缩影。从PPI环比连跌的结果来看，房地产领域对经济的拖累仍然很大，防止房地产领域失速造成风险传染仍是政策重点。当前物价低位运行，使得实际利率仍处高位，货币政策进一步宽松的必要性较强。但当前货币宽松存在两大掣肘：一是汇率，二是银行净息差。在一季度经济增长数据可能超预期的情况下，货币政策或仍处于观望期。

　　策略点评：海外市场快评系列（二） 美国3月CPI点评—下调美联储降息预测，警惕再通胀交易再起

　　3月美国通胀数据再超预期，显示美国通胀下行阶段性停滞。从驱动因素看，超级核心通胀强劲上升，住房分项边际有所降温，但仍维持在较高水平。此外，能源价格持续上涨，亦推动3月CPI再超预期。而核心商品环比由正转负，其中二手车为主要拖累。往后看，预计住房通胀下行仍面临阻碍，能源价格方面，受地缘扰动影响，原油价格仍有一定支撑，或为后续通胀回落带来隐患。市场反应方面，数据公布后海外市场出现较大幅度的调整，股跌债涨美元涨，市场对首次降息时点已推迟至9月。我们认为，目前基本面仍不支持降息，大选或成为今年货币政策不确定性的最大症结，预计首次降息时点或推迟到四季度，全年降息1-2次，降幅为 25 个基点。资产走势方面，降息预期再次延后或加剧资产价格波动，降息交易降温下，再通胀交易会再起，其中：短期内10年美债利率或在4.5%点位再上行，美元短期内仍将偏强运行，美股在多重因素干扰下，短期波动加剧。