近期，全国范围内河北、广东、山东、浙江、北京、上海等多个省市相继在其“十四五”规划中提出开展氢能工业，带来氢动力概念股“涨声一片”。我大A股对主题出资历来都是热心满满，而本着字数越少、主题越好炒的逻辑，“氢能”天然遭到追捧。

　　记得上一回“氢能热”，仍是在2019年的时分，当年氢能初次被写入《政府作业陈述》，陈述提出要推进充电、加氢等根底设施建造。前史总是惊人地相似，本钱商场敏捷掀起一波氢动力热潮，美锦动力(000723. SZ)、雄韬股份(002733. SZ)等龙头股纷繁大涨，尤其是美锦动力，最高涨幅达五倍之多。（只不过主题过后又回到开端的起点）

　　抛开商场人心改变之外，回到氢能基本面自身。本年是“十四五”规划的局面之年，任何一项方针规划都将引来商场的广泛重视，这将对氢能开展的带来怎样的影响？

　　谈到氢动力，凭仗其零污染、能量高、资源丰厚等长处，常常被冠以“终极动力”的称谓，拥护者天然不在少数。尤其是曩昔两年有关氢能的方针频频出台，不少出资者现已开端展望氢能的未来，表明氢能将与风电、光伏三分全国，甚至有部分抱负主义者，以为氢能要代替风电、光伏，成为人类的“仅有终极动力”。

　　可是抱负很夸姣，实践很骨感。其实自从1869年俄国人整理出化学元素周期表，将氢元素放在周期表的首位开端，人们就从未中止过对氢的研讨和运用，但氢能的“终极动力”抱负至今仍然仅停留在科幻片中，当光伏、风电等可再生动力遍及全球之际，氢能的运用仍处在0-1的阶段。

　　怎么正视这个问题，咱们首要不去否定商场关于氢能的远大期许，但重中之重是切不可孤登时看待氢能，这不是简略粗犷的比照物理、化学参数就能够一分高低，应当把氢能和光伏、风电、水电放在动力体系革新这个大布景之下讨论。基于此，咱们该怎么看待这新一波的“氢能热”？氢能在未来的动力革新中又将扮演什么样的人物？

　　初中化学讲义上有一个简练而又经典的化学反应：水通电后生成氢气和氧气，氢气焚烧之后又回归水，整个进程无副产物。一同，氢气的热值是化学燃料里边最高的，平等质量下，氢气的热值约是汽油的3.3倍、天然气的3.4倍、煤炭的6.8倍。

　　更惊喜的是，氢资源极其丰厚又简单获取。大部分氢元素以水的方法存在于大天然，地球表面约71%的面积被水掩盖，氢元素无处不在且取之不尽。

　　氢气有这么多长处，氢气制取的原理只需初中文化即可了解，那为什么在咱们日常日子中用到的仍是很少？用氢能代替传统化石燃料，看似是最完美的处理计划，实践却是难以大规划运用。

　　客观的讲，氢能对普通人来说，是一种了解却又生疏的动力，究竟咱们的日子场景几乎没有和氢能产生交集，大多数人能够想到的是电视上说过火箭发射的推力能够运用氢能。

　　或许绝大部分都不知道，我国是当之无愧的产氢大国，2020年我国氢气产值打破2500万吨，已接连多年位列世界榜首。为什么还要为氢气的来历忧愁呢？

　　事实上，国内的氢气总量虽大，大部分氢气是不环保的灰氢和蓝氢。所谓灰氢是指以化石动力为质料，经过甲烷蒸气重整或自热重整等办法制作的氢气，碳排放较高。蓝氢是在灰氢的根底大将出产进程中产生的二氧化碳用碳捕捉或许碳封存手法处理了。提到这儿就能理解，蓝氢和灰氢都不是真实的清洁动力。

　　只需用可再生动力电解水得到的氢气，才干完成零排放，也便是业界常说的“绿氢”，但绿氢年产值只是只需100万吨左右，占比缺乏5%。提到底，仍是因为电解水制氢的本钱实在太高了。

　　氢能环保且资源丰厚，是抱负的清洁动力，这方面毋庸置疑。没有足够的绿氢供应，就阐明连源头问题都没有处理，天然下流的各种运用环节也就处处受限，氢能的抱负成了海市蜃楼。

　　未来氢能开展前景最为宽广的场景之一是交通范畴的燃料电池轿车，不过燃料电池轿车相同处在商业化前期，正如咱们在《今日的氢燃料电池，相当于10年前的锂电池》陈述中所述：氢燃料电池的运用还存在体系本钱高、运用本钱高、加氢站建造本钱高级问题。

　　国家对氢燃料电池的定位是电动化的弥补，究竟制氢的电价不或许比充电的电价还廉价，加上氢燃料电池的功率没有锂电池的功率高，所以只需能用电的当地，氢能其实是代替不了的。未来氢燃料电池首要运用上重卡、远程大巴、航空等电动化难以完成的商用车范畴。

　　依据2020版氢能与燃料电池轿车技能路线图规划，氢能在交通范畴的大规划运用至少要到2030年之后了。

　　图5：2020版氢能与燃料电池轿车技能路线图，材料来历：《面向碳中和的新动力轿车立异与开展》（欧阳明高），光大证券

　　到2020年底，我国氢燃料电池轿车保有量为7350辆左右，估计这些车辆每年耗费氢气量仅在3-6万吨的量级，占比不到1%，反倒是化工职业对氢气的需求最大，占到90%左右。可是我国氢燃料电池轿车工业处于起步阶段，对氢气的需求还缺乏以支撑氢能的进一步开展，所以国内氢气产值尽管位居世界榜首，可是职业增速一直在低位徜徉，下流需求没上来，供应也没有动能。

　　即便处理了氢气来历问题，氢气的运送又面对应战。氢元素坐落元素周期表榜首位，是最轻的元素，氢气也是最轻的气体，密度极小又脾气火爆（易燃易爆），导致运送本钱居高不下。现在遍及选用的是运用长管拖车贮运高压气态氢。

　　未来最抱负的运氢方法是管道气态运送，相似天然气运送。可是国内的水平还相对落后，到2019年，美国已有约2600公里的输氢管道，欧洲也有1598公里，而我国氢气管道，仍停留在“百公里”等级，总路程约400公里。

　　从工业链视点，氢能从出产、运送到运用，各个环节还存在约束要素，仍处在商业化前期。本次国家对燃料电池的补助方针跟以往光伏、风电、新动力车等职业有明显差异，氢燃料电池采纳“以奖代补”的扶持计划，要求满意条件的城市群申报燃料电池开展项目，只需国家以为你这个当地合适开展氢燃料电池工业，才赞同你申报。

　　局势不容乐观别的体现在，我国氢能工业仍以中小企业、民营企业为主，研制投入一般仅在亿元等级，且盈余水平较弱，大部分靠的是国家补助。其实氢能的推行运用离不开动力巨子的参加，但从规划来看，职业巨子入局氢动力寥寥无几，介入程度有限。讲到这儿，就不难了解为什么所谓的终极动力迟迟没有大的动态。

　　先来看张图，这是2021年上半年我国发电量结构，火电发电量占比高达73%。依据中电联计算，电力范畴碳排放占全国碳排放总量的30%以上，远超越欧美等国。这是因为国家“多煤、贫油、少气”的资源禀赋决议的。

　　国内火电以焚烧煤炭为主，要想完成碳中和，首要需求拿煤炭开刀，依据清华大学气候改变与可持续开展研讨院的测算，在碳中和的方针下，到2050年，煤炭份额则将降至5%以下。可再生动力将成为电力的首要来历。

　　先说水电，望文生义，需求靠水发电，但现在我国首要的水电资源开发过半，首要流域中仅雅鲁藏布江流域仍有较多的待开发资源。整体来看，因为受环保约束、资源开发难度影响，水电未来开展空间有限。

　　再说核电，听起来巨大上，安全危险是最大的。包含技能设计的危险、天然灾害的产生都或许带来巨大的危险，此外还要面对核废料处理的污染问题，日本福岛核事故便是个典型。全球二百多个国家，仅有法国把核电作为首要动力，现在已有多个核能大国宣告抛弃和筛选核电，如德国、瑞士、瑞典、奥地利和日本，美国核电站也面对着封闭潮。

　　终究再讲讲风电，风能的总量其实是有限的，假如用来发电了，风速就会下降，本来天然界的大气活动就会遭到影响。约束职业界还没有结论，假如地球表面装了许多的风机，是否会影响到季风，继而是否会影响到气候。

　　往长远看，有必要得让可再生动力走进千家万户，遍及全球，但水电只能在水资源丰厚的区域运用，核电因为其特殊性只能树立在远离人群的海滨或许海岛，风电首要会集在西北和东南滨海，光伏是最不挑当地的，从乡村楼顶到戈壁沙漠，再到到火星，只需有光的当地，光伏就能作业。

　　总结下来，能量供应量最足够、对环境影响最小、场所不受约束的可再生动力处理办法，终究仍是光伏。全球光伏终端需求持续生长确实定性进一步提高。

　　依据BP Energy的猜测，到2060年，我国完成碳中和，我国光伏发电所供给的动力占比高达35%，远超越风电、氢能。现在光伏的发电量占比只是2%，能够幻想未来的增加空间是巨大的。

　　说句题外话，光伏板块为什么持续上涨？其实背面的逻辑都在这儿。从2020年头开端，通威股份(600438. SH)和隆基股份(601012. SH)的市值都涨了3倍多，光伏龙头正备受明星本钱追捧：2020年底，包含易方达、睿远基金、朱雀基金、云南能投等多家出资组织竞相参加了通威股份的定向增发。2020年隆基股份单晶硅片产能运用率也到达95%，单晶组件产能运用率约90%。

　　要完成碳中和，有必要推进在交通、工业和修建等范畴的深度脱碳，关于电气化无法改造的场景，氢能总算有了用武之地。除了重卡、航空和远程航运等范畴，还有钢铁职业，这些碳排放大户。氢能炼钢现阶段正在寻求技能打破和规划化运用，假如氢能冶金技能这条路走通了，钢铁职业也不再是落日工业了。氢能将使许多难以脱碳的范畴完成碳中和成为或许。

　　值得重视的是，跟着光伏、风电装机量的增加，储能商场迎来爆发式增加。国内外也连续呈现了超大型储能项目，不少企业已投入到储能职业中。

　　在本年3月份的《碳中和的“龙脉”：储能》陈述中，咱们介绍了可再生动力+储能，储能将是新动力发电体系的重要部分，而氢能作为储能，长周期贮存本钱更低，能够和电储能构成互补。在大力开展可再生动力的一同，更要加速储能的开展。

　　在动力革新中，咱们国家是跑在前面，不管是光伏、风电仍是新动力轿车，我国都是最大的商场，但在氢能范畴，咱们却落后了。

　　尽管氢能现在现已列入“十四五”规划，大的规划和方向有了，可是氢能的专项规划到现在还没有发布。一直以来，氢作为危险品，遭到政府严厉管控，现在氢气从化工属扩展到动力特点，现在要将氢气作为惯例动力来对待，加氢气就像加汽油相同，那么怎么标准运用，这些都是亟待处理的问题。

　　从2019年氢能写入政府作业陈述开端，股价现已涨了一波，但氢能项目成绩仍然没有明显改变。此前氢能在新动力体系中，其担任的人物和价值是含糊的。回顾前史，不管是新动力轿车，仍是风电、光伏，这些工业之所以能到达今日的规划，背面离不开方针的支撑。

　　电动车之所以能敏捷遍及，重要原因是动力电池本钱的大幅下降。氢能想要推行，需求电解水制氢本钱的大幅下滑和广泛运用。

　　绿电的源头是风电、光伏等可再生动力，但现在光伏、风电的发电价格还不行廉价，尽管现在风电、光伏的单纯发电本钱现已低于煤电，但在实践出产中，还要考虑输电的本钱、电能入网的份额等等。可再生动力发电的本钱还得持续下降，真实完成低价。

　　讲到降本，在所有可再生动力中，光伏的下降速度是最快的，从2010-2020年来看，光伏发电本钱下降了87%。未来跟着太阳能板寿数和光电转化的功率的提高，光伏发电的本钱还将持续下降，依据BP发布的2020年动力展望数据，到2050年，光伏发电的本钱较2018年还能下降70%。

　　另一方面，氢能的开展还要求光伏企业开辟更多的运用场景，通威股份创始的“水下养鱼、水上发电”的“渔光一体”，便是个很好的比如，到2020年底，公司建成以“渔光一体”为主光伏电站45座，累计装机并网规划超越2GW，该形式正在向全国推行。

　　令人等待的是，除了通威、隆基这些光伏职业的老牌龙头，新的实力正在加速布局光伏工业：本年6月份，特斯拉官宣告将会在国内树立“特斯拉动力”部分，用于向国内商场出售太阳能房顶体系；9月华为与河南出资集团签署战略协作结构协议，一同促进整县房顶分布式光伏试点项目的高标准建造。

　　作为碳排放榜首大国，咱们国家仍处在高速开展期，对化石动力的需求是巨大的，政府在这个时刻点定下2030年碳顶峰、2060年碳中和的方针必然面对许多应战。换个视点想，碳中和方针对光伏、风电、新动力轿车等工业是史无前例的前史机会，氢能也从此登上了动力革新的舞台。

　　未来的动力需求一定是多元化的，光伏、风电、氢能、水电，一个都不能少，都有各自的定位。现在的氢能，尚处商业化前期，出产、运送和运用，都存在较大瓶颈，氢能的开展需求工业链上的每个环节都有奉献，一同尽力，完成质的打破。而光伏职业的高速增加和本钱下降将是氢能增加的重要驱动力，彻底处理绿氢源头的问题。